友邦保险股价创历史新高，保险之王是如何炼成的？( 五 )

2019-07-19

（上图为平安新业务价值与内含价值增长情况）

那么问题来了，为什么在新业务价值的复合增长率相差不大的情况下，内含价值的复合增长率会相差这么大呢？我们都知道内含价值的增长主要来自有效业务价值的释放以及新业务价值的推动（还有一部分来自假设偏差）。我的解释是因为友邦2010年的大额融资拖累了友邦内含价值的增长速度。

我们来看一下下表，在2011年的时候，友邦的新业务价值比内含价值仅3.31%，而同期平安为10.80%，所以平安的新业务价值对内含价值的拉动作用更大。

但是同样我们也可以看到，友邦的新业务价值比内含价值一直处于提升状态，也就是说友邦的内含价值增长后劲十足。而同时期平安的新业务价值占内含价值的比例提升不大。

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