方正证券：微软Q4财报全面超预期未来聚焦AI及边缘计算( 三 )_：方正证券：微软Q4财报全面超预期未来

微软的平台更加开放了。2014年微软CEO进行公司文化改进后，增强与其他公司合作，因此微软混合云推进进程明显快于竞争对手。本季度，微软通过和Oracle、Red

Hat和VMware合作，将Azure与更多工具进行连接和兼容。

3。游戏增速下滑，期待xCloud云游戏。虽然Xbox

Live的MAU持续增长，达到6500万，但微软游戏业务本季度下滑10%，我们判断主要是由于游戏机销售量下滑以及软件促销造成。云游戏方面，微软在今年6月的E3游戏大展上展示了xCloud，预计下半年进行公测。微软表示，目前xCloud支持3500款游戏，以及1900个游戏处于开发阶段，在全球13个Azure数据中心中部署了Project

xCloud需要的专属服务器。建议关注xCloud带来的云端需求增长。

4。盈利预测与估值：根据 Bloomberg 一致预期，公司 FY 20 / 21 / 22营收为$1390.8亿 /

1543.7亿 / 1699.6亿，调整后EPS 为$5.16 / 5.89 / 6.68，对应26.4 x / 23.2x / 20.4x 。目前微软ttm