方正证券：微软Q4财报全面超预期未来聚焦AI及边缘计算( 四 )_：方正证券：微软Q4财报全面超预期未来

PE达28.7x，处近3年高位。

风险提示：云服务增速不达预期、个人电脑及平板销售量不达预期、美国/欧洲反垄断条款范围扩大、办公室生产力软件竞争加剧导致Office市占率下降等

正文

事件：微软发布FY19Q4(对应自然年19Q2)财报，实现营收$337亿，(YoY + 12%，一致货币YoY +

14%)，超过市场一致预期的$328亿；营业利润$124亿(YoY +20%，一致货币 YoY +24%)，超市场预期；non-GAAP净利润$106亿(YoY

+21%，一致货币YoY +24%)，超过市场预期的94亿。

1、云计算利润率提高，继续向混合和边缘发展

1.1Commercial cloud(商业云)盈利能力继续提高，掌握数据的力量

微软FY19Q4财报Top line以及Bottom line全面超过市场预期，营收端保持了双位数增长，利润段增速超过营收，得益于Commercial

cloud的利润率攀升，整理盈利能力增强。扣除$26亿TCJA相关的所得税优惠，non-GAAP净利润增长21%(一致货币，YoY+24%)。

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