招行1H19业绩快报点评：业绩稳健，ROE平稳( 三 )

2019-07-25

信贷结构有根本性改变，不良压力小。不良高发行业的制造业及批发零售业贷款占比由1H13的33%大降至18年末的11.5%，按揭房贷占比则从15%升至23.6%，未来资产质量压力较小。

投资建议：零售银行龙头，目标价38.35元/股

招行作为零售银行龙头，零售业务占比较高且风控审慎，业绩受经济周期影响小，业绩持续稳健增长，ROE较高且保持平稳。

我们维持招行目标估值1.7倍19年PB，对应目标价38.35元/股，维持增持评级。由于招行年初以来股价涨幅较大，当前股价距离我们的目标价较近。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，贷款利率大幅下行等。

近期团队主要专题报告

【专题】银行“类货基”是怎么投资的？

【专题】银行信贷结构有何变化？

推荐阅读

上一篇：操纵排名？苹果这样回应——

下一篇：出海记｜北汽入股戴姆勒德国车再添“中国味儿”