利率市场化新风向：贷款定价的“锚”为什么选择它？( 五 )_：利率市场化新风向：贷款定价的“锚”

市场人士认为，LPR之所以不和DR007挂钩，主要因为市场利率波动较大。比如7月2日DR007报2.05%，而7月19日报2.89%，半个月变化达84BP。而挂钩一年期MLF则可能面临长期利率不变的情形，比如一年期MLF自去年3月以来就维持在3.3%，没有变过。

“如果MLF利率一段时间内保持稳定，商业银行也可以参考市场利率变化，让LPR浮动起来，增加其弹性。”明明表示。

在LPR的应用上，增量业务使用LPR的可能性较大。前述股份行资产负债管理部人士介绍，目前投放的信贷使用LPR定价的业务并不多，主要还是在基准利率基础上上浮。

“LPR锚定MLF后，如果存量业务都按LPR定价，涉及到客户合同的调整，影响很大且不易完成；如果新增部分使用LPR定价，降低融资成本的效用比较有限，但可以慢慢推进。”他说。

与逆回购相比，MLF的使用频率并不高。目前逆回购几乎是常态化的操作，但MLF只是在MLF到期等特殊时点操作。明明表示，LPR锚定MLF后，MLF的作用会强化，应该相应增加MLF的操作频率。

如果增加MLF操作频率，MLF单次操作规模将下降，但总量可能增加，以提升MLF这一货币政策工具的深度和广度。Wind数据显示，MLF在2018年9月达到5.38万亿的峰值。近期降准置换MLF后，6月末MLF余额为3.68万亿，相比高峰时期下降了1.7万亿。

利率市场化新风向：贷款定价的“锚”为什么选择它？( 五 )