专访星石投资董事长江晖：目前已经进入A股极佳布局时期( 八 )_：专访星石投资董事长江晖：目前已经进

江晖：第一是看壁垒，确定是否看好这家公司所处的赛道和核心竞争力。好的赛道，可以是行业渗透率快速提升为参考。例如，智能手机产业链过去10年出了大量牛股，就是得益于行业渗透率10年内增长60倍，从2008年的渗透率不到1%，到2017年渗透率达到60%（发达国家甚至90%）。此外，消费频次也是一个观测点。例如，手机3年一换，较高的换机频率也带来了市场容量的快速扩张。

第二是看核心竞争力指标，可以是品牌、技术壁垒，也可以是高效率的商业模式和管理运营效率，或者是技术的革新等。

第三是看估值，科技公司的估值与生命周期有关。科创板上市条件的放宽，让投资人和企业一起成长，所以如果企业在上市初期，有可能还是亏损的，不可能用PE去估值，可能是根据PS（市销率），关注的是企业营业收入的成长性。如果企业进入稳步增长期，概念逐渐开始兑现的阶段，可以考虑相对估值方法中的P/E，也可用DCF进行绝对估值，或者用PEG。经过快速的发展进入成熟期，业务模式、市场份额、盈利能力等都已趋于稳定，估值要考虑分红等因素；而对于衰退期的企业，使用重置成本法进行估值可能更合适。