好未来线上增长放缓拖累业绩，成长回归稳态龙头地位不改( 七 )_：好未来线上增长放缓拖累业绩

维持盈利预测，给予买入评级，四大利器带动好未来驶入发展快车道，第一、产品与服务实现标准化，低成本实现高品质价值交付，尽享标准化教研红利，支撑其稳步裂变；第二、自建信息服务网络和口碑建设，实现低成本招生；获取新客户，好未来通过网络先行获取流量，建立小班吸纳优质生源，打造口碑，再复制标准化教学体系在当地迅速扩张；巩固老客户，通过提升服务质量增长老客户续班率；第三、经营扩张稳健可持续，暑期促销+双师课堂，拓展二三线城市稳扎稳打城市扩张；第四、投资布局具有前瞻性，攻防均可，幼儿教育/K12/外语/国外前沿教育科技四各方向丰富产品线条。我们预计好未来FY20-21年净利分别为34亿人民币、46亿人民币，对应PE分别为41x、32x。

后附电话会纪要

Rong Luo

我们Q1的收入表现是基于我们目前覆盖的城市中的小班业务的良性增长，和我们在线课程的扩张。

按美元计算，Q1收入同比增长27.6%，至7.028亿美元；按人民币计算，同比增长36.3%。常规收费的长期课程学生总入学率同比增长40.6%，这一表现主要受网络注册率正增长和学而思培优小班课程的带动。