债市横盘震荡，配置价值仍存，转债迎来反弹——海通债券周报（姜超等）( 四 )_：债市横盘震荡

下半年配置力量有望回升。展望未来，包商事件的冲击或将逐渐缓解、而地方债发行高峰已过、信贷增速难有大幅增加，银行表内的配置力量或能转向债券市场，加上外资配置力量的增强，下半年债市供需结构或将改善。

上周市场回顾：货币利率下行，债市延续震荡

资金面由紧转松。上周央行净回笼3143亿元，货币利率纷纷下行。具体而言，MLF投放2000亿元，TMLF投放2977亿元，MLF到期5020亿元；逆回购500亿元，国库现金定存投放1000亿元，逆回购到期4600亿元。R007、R001均值分别下行16 BP、18 BP。DR007、DR001均值分别下行14 BP、15BP。

净供给回落，需求较好。上周利率债共发行3812亿元，环比增723亿元；净供给为881亿元，环比减少1337亿元。其中记账式国债发行101亿元，政策金债发行808亿元，地方政府债发行2903亿元。认购倍数较前一周有所上升。

债市延续震荡。上周短端利率跟随资金面小幅下行，长端继续胶着，收益率曲线延呈现短下长上的走势。其中1年期国债收于2.63%，较前一周下行0.8BP；10年期国债收于3.17%，较前一周上行1BP。1年期国开债收于2.67%，较前一周下行1.8BP；10年期国开债收于3.54%，较前一周上行1.3BP。