香港之病：供应不足叠加转型之痛(14)_最近不少人说香港病了。一个重要的信号

其次，在金融海啸之后，全球进入量化宽松环境，海外涌入香港的热钱超过万亿港币——在这种情况下，香港的资产普遍泡沫化。

所以，港币的贬值是香港金管局所乐见的。尤其港币贴近弱方保障的持续贬值，意味着逐步有之前的热钱开始退出香港，只要这种退出是有序的，对于金管局来说，是好事而不是坏事。

到底涌入香港的热钱有多少？如何驱升香港的资产价格？这很难有准确的定论。但是香港业界普遍会把银行间存款结余和“未偿还外汇基金票据及债券”数额作为参考。

大家如果有兴趣，可以去查查香港金管局每天提供的“未偿还外汇基金票据及债券”数额。就会发现，从2009年开始，这个金额不断上升。从2008年底的1636亿港元，升至2009年的5375亿港元，再到2015年的8296亿港元和2016年的9624亿港元……请注意，美联储是从2015年开始加息的，但是可以看到，流入香港的资金仍然不减！

到2019年7月底，这个数值是多少呢？大概是10697.49亿港元！所以，尽管美联储不断加息，尽管香港的利率并没有完全跟足美联储的加息步伐，但是“未偿还外汇基金票据及债券”仍然高于三年前。