华峰测控改道科创板估值从13亿到36亿缘为何？( 六 )_来源：IPO日报：估值从13亿到36亿要多

数据来源：Wind

对于财务指标远高于三家国外竞争对手的缘由，华峰测控在申报稿中并没有说明。

华峰测控仅在申报稿中表示，公司毛利率水平高于长川科技，主要原因是长川科技除生产测试机外还生产分选机，而分选机的毛利率水平相对较低，导致长川科技综合毛利率低于公司。

长川科技2016年至2018年测试机的毛利率，分别为76.82%、76.66%、74.83%，逐年下降。

与此同时，华峰测控测试机的毛利率逐年递增，两者的差距在2018年扩大至7.32个百分点。

对此，华峰测控于申报稿中表示，主要原因是公司半导体测试系统在市场上具有先发优势，产品的性能和稳定性较高，具有较强的议价能力。

值得一提的是，华峰测控的部分客户尤其是大客户近年来盈利下滑。

以长电科技为例，长电科技2017年和2019年第一季度是华峰测控第一大客户，带来的收入占其营收的16.99%和23.32%，2018年带给公司9.56%的营收，为第二大客户。

华峰测控改道科创板估值从13亿到36亿缘为何？( 六 )