市值低于公司账面资金，搜狐为什么还不私有化？( 五 )_查看最新行情张朝阳不后悔。投资人跑了

“最后博弈的结果，可能是私有化失败或收购价格接近净资产。”上述人士表示，接近净资产的原因是搜狐的资产结构是以现金或现金等价物、短期投资为主。如果是其他企业，一般会在净资产的基础上打折，资产结构越复杂，历史资产增值越多，折扣就越大。

而除Public Sector Pension Investment Board是在去年年中成为搜狐大股东外，Macquarie和Orbis都是持有搜狐股票多年的长期股东，持有成本可能会偏高，也会影响私有化要约的定价。

若这三大股东与张朝阳并非一致行动人，就更是一场漫长博弈。现在搜狐还未私有化或许是这场博弈太过耗时耗力，张朝阳无暇顾及，又或许是管理层虽有想法，但博弈尚未结束。

现在的时间节点似乎也不太适合私有化。

上述人士分析，与互联网行业相比，传统行业业务相对稳定，以一个低于净资产的价格私有化后，大股东继续运营这些资产，总收益不变的情况下，个人收益会因为股权集中而增加。但搜狐的未来并不稳定，要依靠试错来实现突破。

搜狐集团账面上的现金和现金等价物、短期投资有一部分来自搜狗和畅游。截止2019年6月30日，现金和现金等价物一项，合并报表后的搜狐为3.75亿美元，搜狗为1.84亿美元，畅游为1.32亿美元；短期投资一项，合并报表后的搜狐为13.23亿美元，搜狗为9.48亿美元，畅游为8020万美元。算下来，刨除两家子公司的数字，搜狐的现金及现金等价物并不多。