被券商高捧的高鑫零售：业绩低增长股价高反应( 二 )

2019-08-11

成长萎缩，转型谋增长

高鑫零售收入主要来源于两个部分，一是销售货品，源自大卖场及在线销售渠道，货品包括食品、杂货、家居用品、纺织品及一般商品等，二是租金，主要向营运商出租综合性大卖场商店街空间。该公司核心收入是销售货品业务，往年收入占比在96%左右，上半年收入占比为96.2%。

从历史数据看，2013年以前，高鑫零售收入一直维持在双位数的增长通道，2014年开始步入单位数增长，且增速逐年放缓，2018年收入出现了轻微衰退，今年上半年也不容乐观，处于微增状态，整体而言，该公司的成长水平逐年萎缩。

需要注意的是，因该公司家电部门自2018年8月起的业务模式从自营转为由苏宁代销，家电产品销售收入转为佣金收入，而非总销售营收。从调整后数据看，该公司的核心业务销售货品增速逐年下降，2018年负增长，上半年实现微增，而租金业务则维持往年的高单位数增长，上半年增长8.8%。

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