中青旅还能再度崛起么？_：中青旅还能再度崛起么？来源：老牛大

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$中青旅(SH600138)$ 近期的走势惨不忍睹。比较中青旅与$中国国旅(SH601888)$ 最近十年的走势图，发现股价分水岭发生在2017年一季度。中国国旅由于免税业务的拓展，股价一路走向东北方，中青旅却不断地向东南方向下沉再下沉。仅仅两年的时间，二者的市值差距从2017年初的1.5倍扩大到20倍。中青旅的沉没或许与整个景区旅游业受政策影响的行业大背景有关，比如$黄山旅游(SH600054)$ 等景区股的股价表现同样不佳。但相比于地方性景区企业，中青旅拥有更优质的景区资源和区位优势，且背靠央企，居然市值下降得更快，估值降得更低，这不由让人探究：为什么会这样？还能再度崛起么？

中青旅的归母净利润从2009年2.53亿元上涨到2018年的5.97亿元，10年间业绩增长1倍多。这其中的业绩增量主要来自乌镇和古北水镇，乌镇2009年净利润仅为0.9亿元，到2018年就上升到了营收19亿，净利润7.3亿，净利润率高达38%，相当的靓丽。ROE由2009年的12.32下降为2018年的10.21，期间除了2015年大幅波动之外，多数年份稳定在10以上，考虑到中青旅是自建物业的重资产运营，ROE的变动属于正常。经营性现金流持续多年超过净利润，符合重资产景区企业特征，其实也还不错。