央行利率并轨同时多一轨，房贷利率会下降吗？( 六 )_：央行利率并轨同时多一轨

所以看似并轨，但存量贷款仍用基准贷款利率，而且还又多了一轨，意义耐人寻味。在当前房住不炒背景下，1年期LPR利率可能会更为市场化，而5年期以上LPR利率或仍会有所指导，再配合对房地产企业融资的管理，本次并轨设计的目的或在于，既部分降息支持实体经济，又部分利率不变抑制资产泡沫。

第六，资产配置主要逻辑：自然利率下行。

从去年至今我们团队对于经济的看法一直未变，房地产周期的缓慢下行，是主导我国经济增速放缓的主要变量，后续下行压力会更大。而经济增速放缓决定了投资回报率下降，即使政策利率不降，融资需求也会回落，利率水平也会下降。

过去十年资产泡沫膨胀带来的资本利得，是我国利率震荡走平的主要支撑，但当前货币不再大水漫灌，靠资本利得赚“快钱”的模式越来越难，只能赚经济增长带来的“慢钱”，也决定了利率的下行趋势。

当前国债、高等级信用债利率已经下行很多，但和十年前相比依然大致持平，而十年之间我们的经济增速却都降了一半以上。往前看利率下行仍有空间，十年期国债利率有望突破2.5%的低位。大类资产的配置也应以经济总量放缓、利率下行为主线，以高分红、高股息的类债券资产赚取稳定收益，以代表经济转型方向的新经济龙头资产博取弹性。