做药不如做保健品，做保健品不如买药厂，复星医药买成医药王国( 二 )_：做药不如做保健品

从医药公司到PE

医药，是复星集团资本大鳄郭广昌旗下，与房地产并列的原生产业。

复星医药的前身是复星实业，1994年成立，1998年于上交所IPO。起初，复星医药与恒瑞医药等医药公司相似，自主研发、生产和销售，主营业务为诊断试剂。

正是在1998年IPO前后，复星医药的经营逻辑发生变化，在医药行业内开始实施以控股为主的并购，收购当时拥有“拳头产品”、具有高收益的医药公司。而且，就在与上市公司并表后不久，这些子公司就成为上市公司营收和利润的主体。

但是，控股具有天然风险。首先需要投入大量经营资源，将面对不同企业文化间的融合问题；其次不能回避周期问题，容易拖累上市公司业绩。比如，复星医药早期收购的克隆生物，曾为上市公司贡献了主要营收和利润，但当其业绩下滑、出现亏损，又开始拖累上市公司。

2002-2003年，复星医药腾笼换鸟，通过控股并购，拿下重庆药友和桂林制药，转换赛道为肝炎、疟疾医药巨头。不过，就是从这个时候起，复星医药的产业投资逻辑发生变化，逐渐从“经营为主、控股为主”转变为“投资为主、参股为主”。

做药不如做保健品，做保健品不如买药厂，复星医药买成医药王国( 二 )