【广发策略|科创】下一批打新的四重要义_来源：广发策略研究科创板周度全景数据

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报告摘要

?第三批发行溢价延续、波动更大，但内部分流激化，存量博弈特征显著。8月12日第三批首日高开低走，首日涨幅366.52%，21只存量科创板股下跌，且第二批科创板股平均跌幅更大（跌12.3%）。

整体情绪“降温”明显，本周日均成交额下降37.18%至193.15亿元，日均换手率下降了12.93%。

关于市场流动性：1）机构主动买卖交易额占比逐周降低（15%下降至12%水平）；2）转融通业务热度提升，但目前券源紧张，主要是由于借券费率较低，券源方出借意愿不强。

关于下一批打新的四重要义：1）机构博弈下，下一批定价的投价报告67分位中枢可能有所提高；2）打新收益率主要取决于发行节奏，9月按批次发行节奏常态化可能会导致稀缺性溢价降低，预计涨幅打折扣。创业板初期破发时首日换手率一般在40%以下，科创板三批首日换手率维持在80%水平，短期难以破发；3）在博弈因素主导下，二级市场具体交易时点取决于预期涨幅和换手率。我们预计后续按批次上市首日平均换手率会下降至60%左右，预期涨幅取决于发行节奏；4）注册节奏开始恢复，近期打新基金存在重回增配底仓需求，参考首批，上证50短期内可能有部分新增资金进入。