转债估值提升带来右侧机会提防风险偏好下降等风险( 三 )_：转债估值提升带来右侧机会提防风险偏

相较于供给端，需求端对本轮溢价率的提升影响更为显著，结合最新公布的转债托管数据和基金半年报，由于二季度转债市场的大幅调整，二季度末公募基金转债持仓市值回落，占转债市场存量规模降至2017年以来最低，是近期加仓转债的主要配置力量，7月份的转债托管数据也进一步印证，社保、基金、券商资管在7月增持金额较大，其中社保类稳定资金的加仓引发市场热议。

另一方面，我们也应该看到，随着转债配置价值的提升，配置转债的机会成本也在下降。10年期国债目前处在3%左右的位置，进一步下行的空间不明朗，信用收缩带来信用债的分化表现还在延续，中高等级信用利差不断压缩，而低等级信用利差下行幅度有限，机构对信用下沉的策略依然比较谨慎。此时转债高弹性低回撤的特性使其更具有吸引力，作为底仓配置高等级低估值的大盘转债或者从正股出发，精选行业景气度较高且有业绩支撑的标的都是不错的选择。

在转债估值提升带来右侧机会的同时，也应提防以下风险点：

1、短期外围市场不确定性带来的风险偏好下降，存在对正股和转债估值打压的可能；