小米（1810.HK）争议何时休中期业绩能否成为转折点( 二 )_：小米（1810.HK）争议何时休中期业绩

从利润表的top line to bottom line来分析，先看毛利结构，再看期间费用的走势，看看为何出现这样的数据走势。

分业务来看，小米集团3块主营业务：智能手机业务Q2贡献营收320亿元，IoT和生活消费产品贡献营收149亿元，互联网服务贡献营收46亿元，分别占总营收的61.7%、27.5%和9.7%，这期营收的主要驱动因素来自IoT及生活消费品产品，同比增长44%，互联网业务及智能手机业务的表现次之。

可以看到，本季度（Q2）小米毛利的核心来源是小米手机和互联网服务，尤其是手机业务毛利率从Q1的3.3%直接提到了8.1%，带来了将近15亿的毛利提升。其实从实际历史业绩来看， 2018Q4-2019Q1小米在调整产品结构，推新品的速度比较慢，Q1手机毛利率掉到3.3%这种水平，持续性不强，这个季度毛利只是正常恢复而已，之后两个业务也不大可能大幅下滑，预计接下来两个季度手机还能维持在7%左右。保守估计按去年下半年的业绩来算，即600亿的手机销售额，预计手机下半年毛利保守估计还能有40亿左右，乐观点估计能超过45亿。