拼多多（PDD.O）19Q2财报：销售费用率大幅下降，拼多多盈利倒计时？( 二 )_：拼多多（PDD.O）19Q2财报：销售费用

3、年化活跃买家数4.832亿，同比增长41%，活跃买家的平均年消费额为1467.5元人民币，同比增长92%。

一、核心点评

拼多多依靠拼团+社交的模式快速成长起来，成为如今增长最快的电商平台。这个季度最大的亮点有两个：营收增速没有下滑的迹象，仍然保持野蛮的增长势头；销售费用率大幅下降，从而令亏损大幅收缩。

之前投资者都担心拼多多在不补贴的情况下就很难维持营收的高速增长。但这个季度的优异表现证明了拼多多在补贴速度放缓的情况下仍然能实现营收的高速增长，打消了投资者的担忧。

二、营收增长的逻辑

拼多多的商业模式类似于阿里巴巴，属于平台型，所以收入主要来源于广告费和平台佣金。GMV越高，拼多多能从中获取的佣金越高。二季度拼多多年化GMV达到7091亿元，同比增长171%，仍然保持野蛮增长。

CEO黄峥在电话会议上提到，拼多多一、二线城市用户GMV占比上半年提升11%至48%。

拼多多2018年的take rate为2.8%，阿里巴巴剔除新零售，本地服务等业务后，核心电商的take rate为4.37%，拼多多货币化率仍有上涨空间。

拼多多（PDD.O）19Q2财报：销售费用率大幅下降，拼多多盈利倒计时？( 二 )