拼多多（PDD.O）19Q2财报：销售费用率大幅下降，拼多多盈利倒计时？( 五 )_：拼多多（PDD.O）19Q2财报：销售费用

二季度Non-GAAP销售和市场费用率为80.87%，同比大幅下降27.6pct，环比同样下降22.38pct。Non-GAAP行政管理费用率和研发费用率分别为1.25%和8.38%，比较稳定。

（数据来源：拼多多财报）

虽然毛利率有所下降，但得益于销售费用率的大幅下降。拼多多净亏损大幅收窄，二季度净亏损10.03亿元人民币，去年同期亏损64.9亿元，Non-GAAP净亏损4.11亿元，上年同期为6.73亿元。

二季度Non-GAAP净亏损率为5.64%，上年同期亏损率为23.86%。如果拼多多下个季度的销售费用率进一步下降，公司将有望盈利。

（数据来源：拼多多财报）

四、结语：

由于拼多多暂时还不盈利，我们尝试使用基于活跃消费者的估值方式对拼多多进行估值。截至8月21日的市值和2019年Q2的年度活跃消费者数进行计算，阿里每活跃消费者估值为705美元，京东单个消费者估值为142美元，拼多多单个消费者估值为100美元。鉴于拼多多仍然处于快速增长期，用户不断渗透到一二线大城市，单用户消费金额提高，同时用平台上的商品品种不断扩展。拼多多单个消费者估值有望进一步提高。