潜望｜获客成本环比下降72%，会花钱的拼多多重获华尔街青睐( 九 )

2019-08-22

从图中可以看出，拼多多的毛利率最近几个季度变化十分有限，也就意味着，运营成本对拼多多的利润水平影响有限。

真正让拼多多亏损收窄的原因，是运营费用、尤其是运营费用中的主要部分市场营销费用出现了改善。

这时候我们考虑更能反映公司实际运营水平的Non-GAAP下的指标。

本季度，拼多多运营费用为71.857亿元，其中市场营销费用为58.983亿元，一般性费用为0.913亿元，研发费用为6.108亿元。对比72.9亿元的总营收，可以发现，市场营销费用与研发费用两项，对拼多多本季度的亏损状况有明显影响。

图10/12

选取市场营销费用和研发费用在总营收的占比，我们可以发现，本季度两项指标均处于低位。

其中，市场营销费用占比仅为81%，上季度与去年同期分别为103%和108%。事实上，该指标自2018年一季度开始，这一指标就长期居高不下；而本季度，则直接降至2018年一季度以来的最低水平。

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