招银国际：中国奥园上调目标价至14.30港元买入评级( 二 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

土储具备竞争优势。上半年奥园增加了726万平新土储，其中72%来自收并购。截至2019年6月30日，奥园在国内外75个城市共拥有230个项目。土储面积达到4，012万平（应占面积：81%），总值4，255亿元（预期平均售价为10，606元/平），其中27%来自大湾区项目。由于公司采取积极的收并购策略，平均土地成本维持在2，321元/平，占上半年平均售价的23%。公司同时专注于城市更新业务，其潜在可售资源达2，197亿元。不论在成本或定位方面，我们相信奥园在大湾区的土储较其他中型开发商具备竞争优势。

上调目标价至14.30港元，维持买入评级。我们将2019/20年的盈利预测调高10.9%/ 6.3%至44.48 / 61.23亿元，并将2019年末净资产值预测从26.00港元上调至28.60港元。基于50%折让，我们将目标价从13.00港元上调至14.30港元。在8月16日，恒生指数公司宣布奥园将纳入恒生综合大中型股指数（HSLMI）。在合同销售额达1，000亿元人民币的中型开发商中，我们看好奥园，因其土储十分具吸引力，而强劲的销售增长亦反映高盈利能见度。

责任编辑：李双双