国泰君安国际业绩会：财富管理继续发挥“虹吸效应”，客户托管资产稳步提升( 九 )_：国泰君安国际业绩会：财富管理继续发

问题四：公告中孖展收入利息（国内为资本中介业务，即融资业务）下降了，是否集团对利息收入这块策略有所改变？

管理层：我们从2017年业绩会和年报中就开始强调对孖展业务中，要提升优质蓝筹股票、债券的比重，由于高质量股票和债券风险较低，因此我们向孖展客户收取的利率进行相应调整。过去两年，公司孖展的收费进行了“分级定价”，今年上半年有效利率下降在我们的预期之内。

下半年，我们认为孖展融资利息的增量会更多来自财富管理的新客户，虽然利率不比以前高，但利用良好的融资渠道，我们可以调整相应的息差（通过抵押回购降低成本），所以我们有信心在下半年提升有关的收入和利润，特别是扣除风险成本调整后的利润，而不是绝对收益。

问题五：我们看到金融产品上半年收入按年同比有下降，是什么原因？

管理层：金融产品收入下降的原因比较多，大概可以分成三类。首先，有会计方面的原因，上半年我们更多用抵押回购（repo）形式进行融资，这样客户的利息也会降低，由于是和对手方进行融资，这部分的利息成本是在报表中的收入项中是先扣除的，这部分在报表中并未细分。

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