富途点评：新城半年报低于预期，是破釜沉舟还是一蹶不振？( 三 )_：富途点评：新城半年报低于预期

三、总土储1.34亿平方米，出售部分占比小

土地储备方面，截至2019年年中，新城控股在全国103个大中型城市合计拥有土地储备1.34亿平方米，比上年末增加0.24亿平方米。

具体来看，2019年上半年，新城控股新增80个项目，总建筑面积0.24亿平方米，总金额为735.24亿元。其中，常熟文化片区 005 地块等 15 个项目于报告期后出售转让，回流现金68.61亿元。

暂时来看，丑闻事件之后出售的15个项目占上半年新获取项目的比重不大。如果后续项目出售的份额总体可控，则对新城控股的总土储影响不大。

而从土地储备的地区分布来看，上半年新城虽加大了一二线城市的布局，但总体而言还是以三四线城市为主。下半年受融资收紧影响，市场对于房价的预期较为低迷，三四线城市的销售压力较大。

总结：销售端更大的压力来自三四线低迷前景

总体而言，新城控股上半年的合同销售增速放缓明显，开发业务的业绩结转低于预期。吾悦广场的营收增长超100%，营收占比进一步提高。不过考虑到丑闻事件对于吾悦整体品牌的影响，下半年吾悦广场的数据仍需密切关注。

富途点评：新城半年报低于预期，是破釜沉舟还是一蹶不振？( 三 )