中报点评 | 中国财险：税优提升业绩，承保拐点将临_来源：丁丁带你玩转金融东吴非银团队：

来源：丁丁带你玩转金融

东吴非银团队：2011-16年度连续新财富前二（其中11年和14年包揽新财富、水晶球、金牛等所有奖项第一）。

中国财险：2019年中报点评

税优提升业绩，承保拐点将临

事件：公司发布2019年中报，实现归母净利润168.21亿元，同比增加39.1%，对应EPS为0.756元/股；归母净资产1589.72亿元，较年初增长12.4%，对应BVPS为7.15元/股；上半年总保费收入2360亿元，同比增长14.9%；综合成本率97.6%；ROE（未年化）提升2.3pct.至11.2%。

投资要点

1、净利润+39.1%主要系所得税转回，承保端趋紧、投资端小幅增长：

公司上半年归母净利润+39.1%至168亿元，具体来看：1）承保端上半年仍然趋紧：19H1承保盈利下滑35.8%至43.39亿元，对应财险综合成本率97.6%，较去年同期上升1.6pct.，其中赔付率64.7%，同比上升3.57pct.，主要系车险、农险赔付率有所上行；费用率32.9%，同比下降1.98pct.，监管深化费用管控成效显著；2）投资端小幅增长：公司上半年总投资收益率5.3%，同比+0.1pct.，净投资收益率4.0%、同比-0.2pct.；实现总投资收益116.6亿，同比+6.6%；3）所得税转回释放盈利：上述原因造成上半年税前盈利-10%至152亿元，但19H1所得税抵免-16.5亿（去年同期税收+47.6亿），2018年所得税调减转回对19H1利润影响共计43.3亿元，驱动公司19H1未年化ROE同比提升2.3pct.至11.2%。