【申万宏源金融】招商证券1H19中报点评：自营收入超去年全年，零售经纪市占率提升_来源：大金融研究投资要点：公司披露20

来源：大金融研究

投资要点：公司披露2019年中报，1H19实现营收85.4亿，同比增长78.4%，归母净利润35.0亿，同比增长93.9%，业绩略超预期。报告期信用减值冲回3104万元。

自营收入超去年全年，除资管业务外各业务条线均双位数增长。各业务条线看，1H19经纪业务收入21.7亿元，同比+17.0%；投行业务收入6.52亿元，同比+11.9%；资管业务收入5.07亿元，同比-16.3%；利息净收入10.1亿元，同比+92.6%；自营投资收入30亿元，同比+512.8%。

金融投资规模量价齐增，上半年自营收入超去年全年，投资收益率创2015年以来新高。1H19金融投资规模1747亿元，较年初+16.2%，金融投资资产占净资产比重为212%。1H19投资收益率（年化后）为3.7%，显著高于过往三年（16/17/18年分别为1.6%/3.2%/1.7%），除二级市场交易投资收益显著增长外，预计公司早期直投业务也受益于股市上涨，贡献投资收益。1H19，公司交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资的规模为1274亿、18.7亿、381.9亿和71.9亿，较年初变动+273亿、+0.24亿、-34.5亿和+4.65亿。