【申万宏源金融】招商证券1H19中报点评：自营收入超去年全年，零售经纪市占率提升( 三 )_来源：大金融研究投资要点：公司披露20

投行业务：股票主承销与并购交易排名均有所提升，ABS维持第一。1H19公司A股主承销金额排名行业第9，家数排名行业第5，较18年提升4名，其中，IPO承销规模和家数均排名行业第3，较18年分别提升2名和1名；再融资承销家数排名行业第6。1H19，公司披露并购交易金额为410.43亿元，排名行业第5，较2018年提升3名。1H19资产支持证券承销金额为1,021亿元，同比增长14.6%，市场份额14.0%，排名行业第1。资管业务：去通道影响下收入下滑，积极布局FOF产品。1H19公司资产管理总规模为6,348亿元，行业排名第5；主动管理规模(不含ABS)为1,513亿元。

维持“增持”评级，公司综合实力排名行业前六，连续12年被评为证监会AA类评级，受益监管扶优限劣导向。微调行业日均股基成交额及两融余额假设，从而影响公司盈利预测，预计2019-2021年公司归母净利润分别为64.5亿、85.6亿和98.6亿（原预计为70.8亿、91.4亿和104.8亿），同比分别增长45.7%、32.7%、15.2%。当前收盘价对应19年PB为1.58倍，PE为17倍。