美团“开源节流”在Q2( 三 )_：美团“开源节流”在Q2来源：老铁摘要

其一，货币化率的提高，在今年初曾有媒体报导了美团较高的抽佣率（部分门店到20%），曾引起了较大的反响，但在行业优势不断放大之时，利用市场地位提高价格获得盈利乃是必然选择，尤其在当季，对用户奖励补贴同比增长为21%，低于总营收增速，美团开始利用规模效应的杠杆做大市场，虽然本季度13.8%的货币化率较上季度的14.2%略有回调（春节期前后外卖高溢价有关系），但接下来提高货币化率仍然会是美团的主要运营方向之一；

其二，在向下沉市场要增量的进程中，出现了意料之中的客单价减少问题，这也使得即便货币化率变化，但每单收入仅增加了0.1元，一定程度上影响了盈利效率，但下沉市场劳动力的廉价，加之在外卖市场的市场地位带来的薪资定价权权等因素，使其开始压缩外卖人员的收入，每单配送费用支出由去年同期的4.7元降为4.4元；

其三，外卖业务毛利率为22.3%，也属于运营高点，仅每配送费用支出便减少了6.3亿元，我们测算，此部分为外卖贡献了5%的毛利率，为总营收贡献了4.2%的毛利。

外卖业务从增速看确实有明显的放缓趋势，2018年该业务尚有65.3%的同比增速，在2019年Q1回落至38.6%的同比增速，在下半年将承受较大的增长瓶颈问题，在前文分析中，外卖业务的走高与货币化率和成本削减有着直接的关系，若增速变缓，或在下沉竞争格局中，对手能否通过在商家和外卖骑手两端抬高价格，拖延美团的成长性这些也存在种种疑问。