第一上海：融创中国目标价50港元维持买入评级_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

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利润进入稳定释放阶段，文旅板块运营能力持续提升

归母净利润增长62%至103亿元：截至2019年上半年，公司共实现结转收入增长82%至1293亿元，并表收入增长65%至768亿元（并表比例约59%，其中并表物业开发收入增长至734亿元）。其他按权益法入账，公司录得合营联营业绩约36.3亿元，同比增长226%；公司结转毛利率提升0.5个百分点至26.7%，权益毛利率下滑0.2个百分点至25.8%，并表毛利率提升0.5个百分点至25.2%。假若剔除收并购项目评估增值成本摊销影响，并表毛利率可达31.2%。此外，费用率略有下降，利息资本化率提高至91%，有效税率上升影响小部分抵消业绩增长外，公司录得归母净利润约103亿元，同比增长62%，扣除公司业务合并收益及其摊销、金融资产及投资物业公允价值变动损益、非核心业务的资产减值损失等非经营性事项影响，公司归母核心利润约126.6元，同比增长128%。