第一上海：融创中国目标价50港元维持买入评级( 三 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

目标价50港元，维持买入评级：随着近年来公司销售规模跨越式发展，公司也陆续进入结算高峰期。我们预计1）公司2019-2021年结算收入分别约3963亿元，4691亿元，5260亿元，并表比例约55%，权益比例75%。2）预计公司未来毛利率维持在23-25%水平；3）SG&A费用率随着未来公司规模发展速度放缓将有所下降；4）公司2019年5月已基本停止招拍挂拿地，下半年将继续严格控制土地投资，净负债率有望大幅下降，利息支出有所减少以及利息资本化率的提升，我们预计公司2019-2021年归母净利润约288亿元，328亿元，340亿元，考虑到公司目前万亿级别的土储体量以及土储布局和土地成本都极具竞争优势，未来利润也在不断兑现阶段，给予2019年目标市盈率7倍，对应目标价约50港元，给予买入评级。

责任编辑：李双双