蒙牛存四大隐忧，2020年千亿营收难实现( 三 )_作者：龚进辉对于蒙牛来说

在我看来，蒙牛狂飙突进式的并购，可以在短时间内帮助其迅速整合资源，弥补短板，但资本运作这一捷径也存在弊端，即伴随能否有效消化和整合的不确定性，经历并购阵痛期在所难免。其实，蒙牛每一次出手并购，都有一堆麻烦等着它来解决，雅士利便是一个鲜活的例子。

2013年蒙牛以124.6亿港元拿下雅士利后，并没有迅速补齐奶粉业务短板，反而受到其拖累。 2013-2016年雅士利净利润均为负增长， 2016年、2017年连续两年亏损，直到2018年才扭亏。如今，在发行债券、出售君乐宝后，加上去年净利润，蒙牛手握超百亿元资金，如果再度出手并购，或又将面临整合这一老大难，难以在短期内让业绩变得好看，而不是拖后腿。

二、出售君乐宝非明智之举

7月初，蒙牛以现金40.11亿元的价格，出售所持君乐宝的全部股权，双方长达九年的合作关系就此终结。从投资角度看，蒙牛这笔买卖非常划算， 9年前其仅以4.69亿元购买君乐宝51%的股权，但问题在于，目前其业绩增长压力巨大，出售君乐宝这一优质资产并非明智之举，被外界质疑“杀鸡取卵” 。