【天风地产】金地集团：结转进度加快，毛利率持续提升( 三 )_来源：天诚地产会事件：公司披露2019年

公司资产负债率78%，扣预资产负债率69.6%，分别环比2018年末提升1.7、1.4个PCT，净负债率64.4%，提升16.4个PCT。2019H1期末在手资金395.3亿元，同比增加27%，覆盖一年内到期有息负债的226%。一年内到期负债占比20.8%，环比18年末的14.4%有所提升。19年H1综合融资成本仅为 4.87%，融资成本优势明显。

投资建议：

公司作为老牌地产龙头企业，财务稳健，融资优势明显，连续多年维持高分红。公司土储充足且聚焦一二线，19年上半年上调开工、竣工计划，上半年开工积极推动，同时加快竣工，预计下半年有望继续充分释放业绩。基于此我们预计19-20 年净利润分别由95.93亿元、115.66亿元上调至99.10亿元、123.52亿元，对应EPS分别由2.12、2.56元/股上调至2.20、2.74元/股，对应PE分别为5.43、4.36倍，参考万科和保利19年预测PE分别为7.31和7.06倍，谨慎给予公司7倍PE，目标价15.4元，维持“买入”评级。

风险提示：政策变化不及预期，房屋销售大幅下滑