【广发策略】成长篇:效率时代，聚焦硬核—A股进化论2.0系列（五）_来源：戴康的策略世界报告摘要●成长新

来源：戴康的策略世界

报告摘要

● 成长新生，摆脱小盘、概念炒作思维定势

13-15年成长行情与盈利增速相关度下行，反与小盘因子、ST因子、商誉因子的正相关性强。而16-18年，A股大分化，监管收紧政策偏向防风险，相对盈利走弱、内生和外延增长动力不足、商誉减值风险高企的成长板块相对表现最弱。19年来，成长板块重新企稳上行，但ST指数和小盘指数下行，两者分离意味着成长股内在投资逻辑正在发生深刻变化。金融供给侧改革加速A股进化2.0时代，绩优绩劣分化加剧，成长板块新生。

● 金融供给侧改革带来三个加速，成长进化效率优先

初步工业化后生产效率提升是下一阶段重要投资线索。金融供给侧改革防风险堵偏门，弱化原始资本积累、强化生产效率提升，加速资本朝新的高收益要素聚集。调结构则弱化周期波动，强化结构调整，加速重点方向在权益市场得到积极映射。降成本弱化无效融资，强化金融效率，资金流向优质资产过程中加速优劣分化。具备长期成长性的优质资产将获溢价。