拧巴的茅台：出厂价远低于消费者用钞票“投出”的市场价( 二 )_：拧巴的茅台：出厂价远低于消费者用钞

潜在消费者数以亿计，毛利润率超过90%，护城河又宽又深，既是消费品又是投资品。除特别年代生产的特别款式，名车没有投资价值；名表有投资价值，但不会被消费掉，一辈子买不了几块，由于相当一部分茅台会被喝掉，市场不容易饱和。

所以，茅台的确值1万亿，但这家“天赋异禀”的公司却很“扭巴”。

稳健增长

2016年茅台增速走出低谷，营收同比增长回到两位数，2017年更是猛增50%，但2018年回落到26%，2019年H1只有18%。

茅台净利润增速约比营收高5到10个百分点。2017年营收增长50%、净利润增长62.8%；2018年营收增长26%、净利润增长31%；2019年H1，营收和净利润分别增长18.2%和26.6%。

过往12个月（2018年H2+2019年H1），茅台净利润约400亿，1.4万亿市值对应的静态市盈率为35倍。相对不到30%的增速，估值不低，但是鉴于茅台“天赋异禀”，稳增长、高分红、低风险，目前的估值仍在合理区间。

拧巴的茅台：出厂价远低于消费者用钞票“投出”的市场价( 二 )