【中报点评】合景泰富：收入与毛利齐增，盈利优势突出_：【中报点评】合景泰富：收入与毛利齐

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克而瑞研究中心朱一鸣、汪慧

【销售业绩稳增，两大核心区贡献突出】截至2019年6月30日，合景泰富预售额为360亿元，同比增长11%，规模增速相比2018年同期有所放缓，目标完成率达42.4%。下半年，可售货值可达1000亿元，大湾区和长三角区域合计占比超过六成，市场预期看好，有望顺利完成全年目标。

【多渠道扩储，项目覆盖38个城市】报告期内，合景泰富通过招拍挂、收并购、合作开发等多种方式扩充土储，共新增16个项目，合计新增权益建筑面积175万平方米。截至2019年6月30日，合景泰富共拥有153个项目，分布于38个城市，土地储备总权益建筑面积达1772万平方米，土储总规模相较2018年末增加114万方，投资态度偏向保守。【营收和毛利大幅增长，盈利能力优势显著】上半年，合景泰富营收额达106.5亿元，较2018年同期大幅增加207.4%，主要得益于交付面积增加和已确认平均销售价格提升带动了物业开发收入的大幅增长。期内，实现毛利润37.3亿元、分别同比增长246.2%，毛利率由2018年末的32.8%提升至35%，盈利能力持续提高。【短期偿债压力小，债务结构稳健】截至报告期末，合景泰富总债务规模达859.6亿元，主要为中长期债务，现金短债比为4.75，短期偿债压力小，净负债率为77.2%，较2018年年末66.4%提高10.8个百分点，仍处于行业低位。安全现金流和稳健的债务结构，有助于企业稳定经营。【商业进入收益期，为企业带来稳定的现金流入】报告期内，合景泰富持续性经营收入为10.7亿元，同比大幅增加51%。当前，写字楼、购物中心、酒店等项目已经成为合景泰富重要的收入及利润来源，为企业带来稳定的现金流入。