【五粮液中报点评：中报继续高增，数字化系统将带来颠覆式营销变革—方正食品饮料190830】_来源：虎哥的研究事件描述公司上半年实

来源：虎哥的研究

事件描述

公司上半年实现营收271.5亿元，同比+26.8%，归母净利93.4亿元，同比+31.3%；

其中Q2收入95.6亿元，同比+27.1%，归母净利28.6亿元，同比+33.7%。

方正观点

1、业绩符合预期，高增态势延续：公司二季度增长基本延续了一季报趋势，整体业绩符合预期；Q2毛利率同比降2pct至70.2%，预计与季度确认节奏以及费用成本化结算有关，公司第八代新品五粮液将主要在三季度投放，出厂价较七代提升12.7%，预计Q3开始对公司毛利率和业绩提升将有明显贡献；年初部分票据到期公司正常回款，Q2销售收现同比+51.1%至102.7亿元；公司今年营销政策调整，年初经销商已基本完成七代五粮液的打款，二季度正常发货确认收入，期末预收款环比降5亿元至43.5亿元。

2、第八代新品启动的数字化营销系统，将为公司带来颠覆式变革：2018年年底以来，公司开始了营销体系的一系列变革，“产品联动+渠道扁平化+团队扩充+营销系统下沉+控盘分利”等策略有序落地，尤其第八代新品启动的数字化营销，并非产品的简单升级，更是通过信息化系统（层层扫码等）来实现全控盘，组织管理更加精细化，流程监控和营销决策更加科学化。五粮液以往的核心问题并不在产品需求上，公司管控不到位、决策落地困难等才是核心原因，通过这一套体系，我们判断公司营销系统和内部管理将迎来了颠覆式的变革，目前体现出的经营改善还仅仅只是开始，未来随着数字化改造的全面升级以及运营效率持续提升，公司发展还有很大潜力。