洋河出局“茅五洋”组合( 四 )_：洋河出局“茅五洋”组合来源：老铁摘

与此同时，洋河销售费用同比增长16.8%，明显高于营收增速，在高端化进程遭遇挫折之后，一方面洋河加大了广告投放，由于在春节期间在多家卫视加大头发干，提高销售费用；而另一方面，在对待经销商的问题上洋河又存在一定让步，返点销售、折扣销售又加大销售费用支出负担。

以上两项都造成了洋河销售费用的居高不下，总体说来洋河自身缺乏品牌成长惯性，广告和销售激励占比较大。

整体来看，当今洋河在销售和产品两端出现了一定问题，前者导致产品滞涨而后者则使得企业重新审视产品线设计以及产能的分配问题。

其二，营收“虚”增长比较明显；

在生产销售型企业的运营逻辑中，极容易出现生产方与经销商的“合作”，来推高销售额和利润率，这方面在洋河中相当明显。

企业与经销商往来账款主要体现在应收账款和预收账款两大会计科目中，前者为企业向经销商所放账期，后者预收款则为企业对经销商的管理和资金利用能力。

我们也发现，洋河在2019年中这两大指标均变化均相当明显：应收账款由期初的542万元增加到910万元，应收票据由2.4亿元增加到4.5亿元，经销商在洋河处获得了明显了谈判权，洋河也正在给经销商账期宽容度；预收账款由期初45亿元降到18亿元，这也预示着在接下来白酒销售最旺季之一的中秋档，经销商要么呈现拿货信息不足的问题，要么是洋河有意降低预付款对经销商进行实质的财务补贴，以刺激销售的增长。