内外资重叠持股图：380股同被看好五共性揭外资偏好(13)_《红周刊》作者林伟萍·编者按·每当MS

2016年~2019年8月29日收盘，A股市场的年度平均换手率呈逐步下降趋势，这是市场越来越重视公司基本面并延长持股时间的一个表现。

外资的持续流入，使得A股投资者结构正在重塑，外资的话语权正不断提高。截至2019年一季度，外资占比首次超越保险，成为A股市场仅次于公募基金的第二大机构投资者。对比1990年代的韩国和中国台湾股市被纳入MSCI后的市场表现可以发现，随着外资话语权的增强，上述两个新兴市场的投资风格均发生较为明显的转变：换手率不断降低，投资风格从短线投机向长期价值投资转变。

而随着2014年下半年沪港通开通以来，中国A股的投资风格也正悄然发生变化。Wind数据显示，2015年全部A股（忽略新股因素影响）的年度平均换手率为998.59%，2016年~2019年8月29日收盘，全部A股的年度平均换手率分别为666.41%、583.99%、543.92%、453.2%，呈逐步下降趋势。

而在市场转向价值投资的背景下，个股投资将更看重基本面的选股因素。以2016-2018年营业总收入年复合增长率、净利润年复合增长率来看，380只个股中，营业总收入年复合增长率实现正增长的为298只个股，占比78.42%；同期QFII持仓的61只中外资金重叠股中，83.6%个股实现正增长。在净利润年复合增长率方面，380只个股正增长个股占比85.26%，同期QFII持仓的61只个股，95%个股实现正增长。值得注意的是，同期全部A股营业总收入年复合增长率为正增长的占比82.82%、净利润年复合增长率为正增长的占比63.39%。从该数据来看，三大国际指数重叠的380只个股盈利能力较好，其中中外资重叠个股盈利能力相对更为优质。