经营性现金流入不敷出、境外营收增长放缓，鸿合科技半年报隐患重重( 三 )_：经营性现金流入不敷出、境外营收增长

针对经营性现金流的重大变动，鸿合科技解释称，“三季度旺季来临，现金流出较多；同时由于部分销售项目未到回款期，导致现金流入较少”，这是否代表鸿合科技的营收质量有所下降呢？这恐怕需要鸿合科技来解答了。

同时，或许同样由于“部分销售项目未到还款期”，鸿合科技的应收账款比例激增。截至6月30日，鸿合科技的应收账款账面价值为8.61亿元，占当期营业收入的比例为42.54%。而上年同期，鸿合科技的应收账款账面价值占营收比例为25.27%，两者相差17.28个百分点。

境外营收增长放缓，“代工”业务严重依赖大客户

据半年报披露，2019年上半年，鸿合科技来自境外的营业收入为6.87亿元，同比减少6.80%。而根据鸿合科技的IPO招股说明书显示，2016年-2018年，鸿合科技的海外销售收入分别为2.18亿元、8.54亿元和14.88亿元，复合增长率高达161.15%。

值得注意的是，在IPO报告期内，鸿合科技来自境内部分的营业收入分别为25.02亿元、27.63亿元和28.89亿元，复合增长率仅7.45%。而鸿合科技的总营业收入分别为27.21亿元、36.17亿元和43.78亿元，因此，在2017年和2018年，境外营收的增长额分别贡献了鸿合科技营业收入增长额的70.90%和83.36%，是鸿合科技营收增长的主要动力。然而，2019年上半年，境外营收同比减少6.80%，这是否意味着支持鸿合科技业绩高速增长的海外业务，成长性遭遇了瓶颈呢？