半年报转好股价仍趴地板，步长制药到底还藏了多少秘密？( 四 )_：半年报转好股价仍趴地板

《每日财报》发现步长制药上市前的招股说明书，丹红注射剂是步长制药核心独家品种，在2013年至2015年期间，丹红注射液的年销售金额分别高达41.61亿、38.31亿和33.6亿，合计113.52亿。又经统计发现，2013-2018六年间，丹红注射剂为步长制药带来了231亿的收入，以毛利润率94%计算，毛利润达217亿。

夸张的利润率的背后是不对称的库存问题，步长制药表示，公司几乎不对库存商品计提坏账准备，是因为公司产品价格稳定，需求良好。但实际上，2018年公司主力产品两种容量的丹红注射液平均生产量及销售量分别比上年减少28.61%、22.38%，而且今年以来已经被部分地方直接停止使用。此外，2018年下半年以来步长制药启动的“带量采购”政策，势必对行业造成巨大影响。

此前，药企生产出药品后，需要向各地招标机构投标，报出药品价格。中标后，医院订购多少数量的药品，还要看销售队伍如何做工作。“带量采购”政策出台后，11个试点城市所有医院年度药品总用量的60%-70%会直接分配给中标企业。政策对药企的巨大影响已箭在弦上，但是却看不到步长制药管理层对相关中标风险的预判。

步长制药稍有趣味的是，让人记忆犹新、广为流传的研发脑心通逻辑：树木结实，虫子能钻洞，地面坚硬，蚯蚓能疏通，所以，用这些虫子做药应能疏通血栓。至今，步长制药这一主打产品的处方里还有蚯蚓、蝎子、蚂蟥。曾经这一说辞让步长制药获得了成功，但不知道未来是否还能继续说服聪明的大众呢？