教育 | A股&港股教育行业中报总结 ——职教（培训&高教）迎来政策红利期_来源：中泰证券研究所投资要点A股：教

来源：中泰证券研究所

投资要点

A股：教育业务收入、净利贡献持续提升，中公教育贡献突出。随着细分龙头登陆A股及越来越多纯正教育标的涌现，可以观察到教育业务的收入、利润贡献体量不断提升。2019H1，教育业务贡献收入107亿元，对上市公司总收入的贡献比重由2018的51.3%提升至63.8%；净利端贡献11亿元，占比由2018年的55.7%提升至88.5%。其中，职业培训龙头中公教育贡献突出，贡献收入36.37亿元、净利4.93亿元，分别占统计的教育板块收入及净利的34%、45%。

职教培训板块表现突出，中公教育增厚。从收入体量看，职教培训（53.56亿元）、K12课外（32.32亿元）、教育信息化（11.89亿元）3个板块排名前三，与这三个细分领域政策相对其他较为宽松从而证券化程度较高有关。从利润体量来看，职教培训（6.71亿元）、教育信息化（1.65亿元）、K12培训（1.58亿元）同样排名前三。职教培训板块主要是因为中公教育显著增厚，剔除中公教育，板块收入17.19亿元、净利1.77亿元。国际教育板块亏损0.5亿元，主要是因为凯文教育旗下国际学校尚处于培育期，短期拖累业绩。