教育 | A股&港股教育行业中报总结 ——职教（培训&高教）迎来政策红利期( 二 )_来源：中泰证券研究所投资要点A股：教

港股：内生15~20%增长，并购提速。19H1业绩增速整体符合市场预期。收入端增速在10~30%，其中新高教集团同比大增101%主要是因为河南学校、东北学校于18H2开始并表，从而由向集团缴纳管理费计入其他收益项转为直接计入收入项；民生教育同增66%主要是因为滇池学院并表所致。经调整净利增速普遍在30~40%区间，主要由内生增长及外延并表驱动，内生方面主要依靠在校生人数增长及学费提价，我们估算内生增速约15~20%（中国科培内生增长41%）。

投资建议：A股教育行业中报业绩分化明显，优选政策友好赛道中符合预期、稳定增长的个股，重点关注中公教育、科斯伍德、美吉姆、凯文教育等。港股教育行业中高教板块受《送审稿》影响弱于K12民办学校，且龙头加速并购整合，优选并购和整合实力兼备的个股，重点关注中教控股、希望教育等。

风险提示：民办学校政策风险；教育标的学生人数增长、学费提价等不达预期；收购标的业绩不达预期，上市公司面临商誉减值风险。

摘要选自中泰证券研究所研究报告：《A股&港股教育行业中报总结 ——职教（培训&高教）迎来政策红利期》