中信建投秋季化工策略：破局时代见真成长_来源：中信建投证券研究：化工|2019秋

来源：中信建投证券研究

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纵观整个化工板块，虽然在供给端缺乏超预期因素，但需求端利空也已经逐步显现，后续即便继续恶化，措施大概率会是税率的上调，对我国经济的打击效果将逐步边际递减。反观国内，随着各项提振政策逐步显现作用，经济将逐步迎来筑底过程。

一

新增产能纷至沓来，内忧外患需求增速放缓

2019年1-6月化工行业固定资产投资累计同比增速达到9.3%，行业进入新一轮扩张周期；内需方面，2019H1商品房销售面积、汽车产量、纱产量累计同比增速分别下降至-1.8%、-14%、-0.3%；全球经济增速放缓的风险，化工PPI指数同比增速下行后转负，而产成品存货同比增速则在上行，我们认为当前已进入被动型的库存增加，2019年面临去库存压力。