中信建投秋季环保策略：寻找优质的核心资产( 二 )_来源：中信建投证券研究：环保|2019年

一

行情逐渐回暖，企业有望实现业绩估值双修复

环保板块经过了18年业绩与估值的双杀，在19年初中信环保指数一度下跌至6909.16点，收盘点数是5年内最低。19年2月开始，随着政策一系列出台、融资以及信用宽松信号的逐步释放，板块指数重回增长通道，涨幅一度达到41%，但是环保公司18Q4的业绩下滑明显、融资宽松传导较慢的影响，环保板块19年4月在年报集中披露期又进入下行通道，直至6月固废法修订、垃圾分类强化推出才出现了一波小反弹。

纵观年初至今，中信环保指数涨幅6.44%，表现较弱，落后沪深300指数19.48个百分点。在环保民营企业受PPP清库、融资难与宏观去杠杆等影响而面临生死存亡的浪潮中，国资/国企优势充分显现，18年底以来环保行业发生近20起国资入主民企事件。国资的入主不仅使负债极其严重的环保企业得到了驰援，也使得资产相对优异但面临难融资和高成本的企业借助国资平台解决了资金成本问题，环保行业在悄悄地发生着变化。展望19年下半年，借着政策利好的不断释放以及融资环境边际的逐步改善，拥有优质运营资产的环保企业有望实现业绩与估值的双修复。