工商银行：价值投资之选？深度剖析2019年中期业绩( 四 )_：工商银行：价值投资之选？深度剖析20

由于期内生息资产的平均收益率上升了10个基点，与此同时计息负债增加了13个基点，上半年工商银行的净利息差下降了3个基点，不过得益于生息资产规模的扩幅大于计息负债的增幅，利息净收入同比增长7.81%，至2993.01亿元，占工商银行入账营业收入的67.58%。净利息收益率仅下降了1个基点，至2.29%。

从下图可以看到，2019年上半年的净利息差和净利息收益率都不是近年最高，远低于2011年至2015年的水平，但相较2016年以来的表现有所改善。

在中期业绩会上，管理层表示央行最近改革LPR形成机制对该行有影响，但影响有限。今年该行约有1.4万亿元贷款按LPR基准定价（不包括个人按揭贷款），占新贷款的38%，按风险原则来定价，并根据市场利率走势调整资产端结构，以及通过扩大客户机场来增加低成本资金来源。也就是说，未来净利息差的走向还是取决于工商银行调整资产结构、引入低成本资金的能力。