看好科技成长风格，把握正向预期差机会( 三 )
来源：Wind，中泰证券研究所
图表7：M1与M0过去12个月增量差
来源：Wind，中泰证券研究所
往后看，经济供需两弱，短期很难见底。本轮房地产周期相对稳定，但方向依然在向下，而房地产对我国经济增长影响仍大，决定了我国经济增速仍难见底。而且近期居民房贷、房地产企业融资政策均有边际收紧，这或将加速房地产周期的回落。
7月工业增加值同比增速大降至4.8%，服务业生产指数同比从6.3%回落至4.8%。8月我国制造业PMI指数为49.5，较上月继续回落0.2个百分点，连续4个月落入荣枯线以下。我们测算的实体经济增长指数仍在低位运行，经济短期内很难见底。
图表8：实体经济增长指数（%）
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