看好科技成长风格，把握正向预期差机会( 六 )_来源：李迅雷金融与投资来源：Wind

在中泰时钟产出、通胀、政策等宏观维度研究的基础上，结合前期已发布的《中泰时钟：股市的春夏秋冬》、《中泰时钟：债市的风花雪月》的研究成果，我们对股市、债市、商品、黄金四类资产选取多维度的指标进行综合评分，依据评分确定各类资产的观点和配置权重。

股市：评分转负，持偏谨慎观点

根据资产价格与宏观状态的历史表现，中泰时钟三个维度对权益的影响度排序为：政策>产出>通胀。此外，权益资产价格在中短期内受估值水平的影响较大，因此将估值因子也加入权益资产评分体系中。按照不同维度对权益资产的重要程度，股票资产评分权重为政策40%，产出25%，通胀15%，估值20%。

本期股市评分为-1.9分（评分区间为[-10,10]），对后市持偏谨慎观点。当前股市整体估值有吸引力，但政策力度边际减弱，信用扩张受阻，经济产出增速偏弱且存在下行压力。

上期股市评分为0，持中性判断观点，wind全A指数8月份由4041点小幅下跌-0.7%至4011点。

图表13：股市评分与wind全A走势

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