3年3倍股遭沽空百济神州的新麻烦( 二 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

行情来源：智通财经

研发开支过大？

在智通财经独家翻译的J.Capital Research沽空报告中，对方其实纠结的点主要是相关费用问题，比如资本开支、研发人员的开支、收入、药物审批慢等问题。

先说开支，尤其是研发人员的开支。J.Capital Research认为，该公司中国员工成本比我们认为可行的员工薪酬标准高出约6500万美元。研发支出总额是直接竞争对手的8倍。这让我们确信，该公司在其九年历史上没有任何一种药物获批的情况下，要么存在极度浪费的行为，要么就是虚报开支。

其实，对于这一怀疑并非空穴来风，拿刚发布的半年财报来说，智通财经曾第一时间便解读过，百济2019年上半年净亏损2.5亿；二季度单季净亏损为8557万。

亏损的大头还是“研发费”。相比2018年同期的1.6亿研发费，2019年二季度研发费用为2.28亿，上半年为4.07亿。研发费用的增加主要归因于开展的和新启动的晚期关键性临床试验支出的增加、临床后期候选药物的注册登记和商业发布准备、产品上市前活动和供应相关的生产成本。此外，该公司期内还就BioAtla合作协定支出了2000万的预付款。