焦点分析 | 市值首超400亿美金，拼多多的增长神话还能持续多久？( 五 )_：焦点分析|市值首超400亿美金

在改为淘宝模式之后，拼多多的收入曾一度大涨。一年时间里，拼多多的收入涨了 36 倍，绝大部分靠营销收入。2018年Q1到现在，拼多多在线营销服务收入占营收的比重始终保持在80%以上。

制图：36氪数据来源：拼多多财报、招股书

但要想彻底走向淘宝模式，即靠营销收入作为核心的商业模式，拼多多还有很长的路要走。

当年阿里的选择是，将淘宝商城从淘宝中拆分，并改名“天猫”，通过定位差异，来吸引更大牌商家的入驻。这既为平台带来了溢价空间，提升了品牌调性，又能从中赚取大量广告费。毕竟相比众多中小商家，大品牌的营销开支更为庞大。如今营销服务收入已经成了天猫乃至整个阿里的核心增长引擎。

但拼多多要想做到这一点却并不容易。电商行业天然的“二选一”机制一定程度上阻断了拼多多的“升级”之路。因为阿里巨大的体量，已经入驻淘宝、天猫的头部品牌很难短时间内跑去拼多多开店，而京东强势的3C家电品类，也牢牢的占据着用户心智，这让拼多多赚取头部商家广告费的愿望大打折扣。

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