健帆生物投资价值分析报告（雪球首发详细版）白马？黑马？(27)_：健帆生物投资价值分析报告（雪球首发

1、护城河一：核心技术壁垒，细分市场龙头主导地位，掌握产品定价权

健帆生物系国家高新技术企业，“高性能血液净化医用吸附树脂的创制”项目曾获“2009年国家科技进步二等奖”，截止2018年，公司及控股子公司共拥有授权专利160项，其中发明专利40项（包括一项美国授权专利）。血液灌流技术属于新兴的医疗手段，血液灌流器产品及灌流技术目前在国内甚至全球均处于市场推广初始阶段，产品的核心技术由极少数厂家掌握。因此，能生产出符合国家质量要求且被医疗机构认可的血液灌流器产品将成为进入行业重要条件，产品核心技术亦成为关键因素。目前德国Fresenius、日本Asahi 和Kaneka、瑞典Gambro 等公司分别有自己的血液（或血浆）灌流产品，主要以血浆吸附树脂或活性炭吸附剂为主，产品价格相对昂贵。与国外产品相比，国内全血灌流产品操作简单，产品价格仅为进口类似产品价格的1/3～1/2，在市场中处于主导地位。产品独特性优势，稀缺产品，公司产品处于行业主导地位，国内无竞争对手。

2、护城河二：生产制造壁垒，市场准入门槛高，独有设计和制造，竞争对手进入困难

本公司的主要产品血液灌流器属于Ⅲ类医疗器械产品，我国在该类产品的生产与销售，以及该类产品生产企业的设立等方面均设置了极为严格的资格与条件审查。血液灌流器作为血液净化的一种耗材产品，其原理系将血液导出后通过血液灌流器中进行净化，血液灌流器直接接触人体血液，因此产品质量直接关系患者的生命健康安全。健帆生物不仅仅拥有载体制造、制孔、活化、配基、生物薄膜等技术，同时基础的生产制造设备都是公司独自设计或制造的，使生产线与产品完美配套。此外公司还采取专利和商业机密相结合的保护方法，让仿制更难进行。因为公司生产线的独特性，关键人才离职也不会导致技术外流。公司的产品生产流程多达20多道工序，如果任何一道工序出现问题，都会影响产品的最终性能，疗效差异大。